תשלום ריבית הבא: 01/08/2012
ריבית נקובה: 8
שעור המס: 15%
סוג הפדיון: פדיון לשיעורין
סוג הצמדה: שקלי
S&P Maalot ilBBB
זמן לפדיון (שנים): 4.36
הון רשום למסחר: 52,925,000
חישובי אג"ח:
תשואה ברוטו: 9.01
תשואה נטו: 7.16
פארי ברוטו: 101.11
פארי נטו: 100.94
מח"מ ברוטו: 2.54
מקדם תשואה ברוטו: 0.39
מקדם תשואה נטו: 0.43
פרמיה להמרה: 109.39
יחס המרה: 1714.65

מישורים חברה העוסקת בעיקר בנדל"ן קנדה בצעה לאחרונה מימושי נכסים ריווחיים
ההשקעה הינה בעלת פרופיל סיכון גבוה יחסית אך החברה צלחה את המשבר האחרון
בצורה סבירה
ממליץ למי שאוהב לקחת סיכון מחושב
קובי רמות

הכותב או לקוחותיו עשויים להחזיק ברשותם מניות ואג"ח הנזכרות בכתבות. * כל האמור לעיל הם על דעתו של הכותב בלבד. * אין לראות בשום דבר הנקרא בכתבה כתחליף לייעוץ השקעות הניתן ע"י יועץ השקעות מוסמך בהסתמך על צרכיו הספציפיים של הלקוח. * אין בסקירה זו משום המלצה לקנות או למכור את השוק או מניה ספציפית, סקירה זו מוגשת למטרת אינפורמציה בלבד וכל העושה זאת פועל על דעתו בלבד הכותב אינו בעל רישיון יועץ השקעות על פי חוק הסדרת העיסוק בייעוץ השקעות, בשיווק השקעות ובניהול תיקי השקעות, תשנ"ה-1995

תשלום ריבית הבא: 14/07/2012
ריבית נקובה: 4.8
שעור המס: 25%
סוג הפדיון: פדיון לשיעורין
סוג הצמדה: מדד
דירוג: מידרוג A3
זמן לפדיון (שנים): 8.32
הון רשום למסחר: 200,000,000

חישובי אג"ח:

תשואה ברוטו: 6.88
תשואה נטו: 5.52
פארי ברוטו: 102.83
פארי נטו: 102.61
מח"מ ברוטו: 4.56
מקדם תשואה ברוטו: 0.21
מקדם תשואה נטו: 0.24
מרווח ממשלתי: 5.91

חברה יציבה בעלת נכסים איכותיים גרמניה לחברה מזן יציב ושורה של התניות ושיעיבודים
החברה מדורגת a3
ממליץ

קובי  רמות

הכותב או לקוחותיו עשויים להחזיק ברשותם מניות ואג"ח הנזכרות בכתבות. * כל האמור לעיל הם על דעתו של הכותב בלבד. * אין לראות בשום דבר הנקרא בכתבה כתחליף לייעוץ השקעות הניתן ע"י יועץ השקעות מוסמך בהסתמך על צרכיו הספציפיים של הלקוח. * אין בסקירה זו משום המלצה לקנות או למכור את השוק או מניה ספציפית, סקירה זו מוגשת למטרת אינפורמציה בלבד וכל העושה זאת פועל על דעתו בלבד הכותב אינו בעל רישיון יועץ השקעות על פי חוק הסדרת העיסוק בייעוץ השקעות, בשיווק השקעות ובניהול תיקי השקעות, תשנ"ה-1995

לחברה  מאזן  יציב חברה שמרנית בעלת היסטוריה ארוכה בשוק ההון הנהלה יציבה

ממליץ בתשואה הנוכחית

קובי  רמות

הכותב או לקוחותיו עשויים להחזיק ברשותם מניות ואג"ח הנזכרות בכתבות. * כל האמור לעיל הם על דעתו של הכותב בלבד. * אין לראות בשום דבר הנקרא בכתבה כתחליף לייעוץ השקעות הניתן ע"י יועץ השקעות מוסמך בהסתמך על צרכיו הספציפיים של הלקוח. * אין בסקירה זו משום המלצה לקנות או למכור את השוק או מניה ספציפית, סקירה זו מוגשת למטרת אינפורמציה בלבד וכל העושה זאת פועל על דעתו בלבד הכותב אינו בעל רישיון יועץ השקעות על פי חוק הסדרת העיסוק בייעוץ השקעות, בשיווק השקעות ובניהול תיקי השקעות, תשנ"ה-1995

אגח לא מדורג סיכון יחסית גבוה אך החברה נמצאת בתנופת פיתוח ומכירות (גידול של 20% במכירות שנת 2011 לעומת שנה קודמת).

החברה צמצמה חובות מרמה של 482 מיליון דולר לרמה של 350 מיליון וזה משמעותי.

החברה גייסה בתנאי שוק קשים 80 מיליון דולר וזה מרשים.

ממליץ

קובי  רמות

הכותב או לקוחותיו עשויים להחזיק ברשותם מניות ואג"ח הנזכרות בכתבות. * כל האמור לעיל הם על דעתו של הכותב בלבד. * אין לראות בשום דבר הנקרא בכתבה כתחליף לייעוץ השקעות הניתן ע"י יועץ השקעות מוסמך בהסתמך על צרכיו הספציפיים של הלקוח. * אין בסקירה זו משום המלצה לקנות או למכור את השוק או מניה ספציפית, סקירה זו מוגשת למטרת אינפורמציה בלבד וכל העושה זאת פועל על דעתו בלבד הכותב אינו בעל רישיון יועץ השקעות על פי חוק הסדרת העיסוק בייעוץ השקעות, בשיווק השקעות ובניהול תיקי השקעות, תשנ"ה-1995

אנלייט עובדת בייזום והקמה של פרויקטים להפקת חשמל מאנרגיה סולארית.

לחברה פרויקטים בישראל ובעיקר באיטליה. החברה פועלת בפרופיל סיכון כאשר היא מגייסת חוב מעמידה אותו כהון עצמי לפרויקט ומקבלת תמורתו מימון של 80%, מה שגורם לי להמליץ על האג"ח הן שתי סיבות:

1. בעלים אלוביץ הבעלים של בזק מניח שיתמוך בחברה אם יצטרך(תמך כבר

בהנפקת זכויות אחרונה).

2. טבעם של פרויקטים סולארים שהם עתירי השקעה ראשונית ובעלי תזרים לאורך הפרויקטים, חשוב להזכיר שבדרך כלל החוזים כנגד ממשלות.

ממליץ

קובי רמות

הכותב או לקוחותיו עשויים להחזיק ברשותם מניות ואג"ח הנזכרות בכתבות. * כל האמור לעיל הם על דעתו של הכותב בלבד. * אין לראות בשום דבר הנקרא בכתבה כתחליף לייעוץ השקעות הניתן ע"י יועץ השקעות מוסמך בהסתמך על צרכיו הספציפיים של הלקוח. * אין בסקירה זו משום המלצה לקנות או למכור את השוק או מניה ספציפית, סקירה זו מוגשת למטרת אינפורמציה בלבד וכל העושה זאת פועל על דעתו בלבד הכותב אינו בעל רישיון יועץ השקעות על פי חוק הסדרת העיסוק בייעוץ השקעות, בשיווק השקעות ובניהול תיקי השקעות, תשנ"ה-1995

החברה נקנתה ע"י ענק סיני שפרסם היום דו"חות מצוינים ל-2011

תשואה של 5.5 ברוטו צמודה למדד

ממליץ,

קובי רמות

הכותב או לקוחותיו עשויים להחזיק ברשותם מניות ואג"ח הנזכרות בכתבות. * כל האמור לעיל הם על דעתו של הכותב בלבד. * אין לראות בשום דבר הנקרא בכתבה כתחליף לייעוץ השקעות הניתן ע"י יועץ השקעות מוסמך בהסתמך על צרכיו הספציפיים של הלקוח. * אין בסקירה זו משום המלצה לקנות או למכור את השוק או מניה ספציפית, סקירה זו מוגשת למטרת אינפורמציה בלבד וכל העושה זאת פועל על דעתו בלבד הכותב אינו בעל רישיון יועץ השקעות על פי חוק הסדרת העיסוק בייעוץ השקעות, בשיווק השקעות ובניהול תיקי השקעות, תשנ"ה-1995

האגח שהונפקה בסוף שנת 2011 למעשה נסחרת בתשואה ברוטו של 4.9% המח"מ ארוך 6.6 שנים האגח צמודה למדד.

לאחרונה השלימה מליסרון את ההשתלטות על בריטיש ישראל לצורך ההנפקה העמידה מליסרון את מניותיה כשיעבוד לבעלי אג"ח סדרה ו .

המנגנון קובע שעבוד מניות בריטיש על פי שווי הון עצמי חברת בריטיש במכפלת אחוז החזקות מליסרון בבריטיש.

זהו מנגנון בטוחה חלש מאחר ואין פה שעבוד ספציפי על נכסים אלא רק על מניות.

ההסדר הנ"ל הינו חלש לבעלי האג"ח הנ"ל מאחר:

1) בריטיש חופשית לשעבד את הנכסים כרצונה

2) במקרה של הרעה במצבה של בריטיש הבנקים עדיפים כנושים על נכסי

בריטיש כי אז אין ערך לבטוחות.

למרות דירוג נוכחי של AA

לא מומלץ להשקיע באג"ח הנ"ל.

קובי רמות

הכותב או לקוחותיו עשויים להחזיק ברשותם מניות ואג"ח הנזכרות בכתבות. * כל האמור לעיל הם על דעתו של הכותב בלבד. * אין לראות בשום דבר הנקרא בכתבה כתחליף לייעוץ השקעות הניתן ע"י יועץ השקעות מוסמך בהסתמך על צרכיו הספציפיים של הלקוח. * אין בסקירה זו משום המלצה לקנות או למכור את השוק או מניה ספציפית, סקירה זו מוגשת למטרת אינפורמציה בלבד וכל העושה זאת פועל על דעתו בלבד הכותב אינו בעל רישיון יועץ השקעות על פי חוק הסדרת העיסוק בייעוץ השקעות, בשיווק השקעות ובניהול תיקי השקעות, תשנ"ה-1995

ניתוח הנפקה סוף ינואר

בתאריך 18.01.012 ביצעה החברה הנפקה של סדרה י במסגרת הרחבה של הסדרה הנסחרת
היקף ההנפקה 160 מיליון ₪, 80% מסך ההנפקה הוזמנו ע"י משקיעים מוסדיים.

תנאי האג"ח
האג"ח קבלה דירוג ilA ע"י מעלות

• להבטחת פירעון האג"ח תשעבד החברה לטובת הנאמן בשעבוד קבוע ראשון בדרגה, ללא הגבלה בסכומים, את כל הרכבים שיפורטו ב"רשימת הרכבים" ולרבות זכויות הביטוח בגין גניבה או אובדן.
• ישנם מס' עילות לפירעון מיידי:- אם החברה לא תפרע סכום כלשהו שיגיע ממנה בקשר לאג"ח בתוך 14 יום לאחר שהגיע מועד פירעונו.
• אם יממשו בעלי השעבודים את השעבודים או תבוצע פעולה של הוצאה לפועל או יוטל עיקול או ימונה כונס נכסים.
• לחברה ישנה זכות לפדיון מוקדם.

תחום העיסוק של החברה הינו ליסינג תפעולי לחברות וארגונים. חברת הליסינג היא למעשה מוסד מימוני שנותן לחברות המשכירות שירותי מימון לרכישת הרכב, בנוסף לתפעול השוטף והאחזקה. לאור זאת, חברות הליסינג זקוקות למזומנים בהיקף משמעותי ולכן רמת המינוף שלהן גבוהות מאוד.

החברה משכירה כלי רכב פרטיים כאשר היא מקבלת תשלום חודשי קבוע אשר נעה בד"כ בין שנתיים לארבע שנים בתום תקופת השכירות מוכרת החברה את הרכבים בשוק המכוניות המשומשות כאשר בתמחיר הרווח למכיר המכירה יש כמובן משקל מהותי מאד ברווחיות עסקת הליסינג. חשוב לציין שמחיר רכישת הרכב בד"כ נמוך ב-15% ממחיר הרכישה ע"י צרכן רגיל.

תחשיב מהיר

אם ניקח בחשבון 85% ממחיר לצרכן ופחת של 15% כל שנה יוצא שהרכב רשום בספרי החברה בסכום של 47% מעלותו לאדם פרטי יוצא שאם החברה מוציאה לשוק אחרי שלוש שנים את הרכב בלמעלה מ50% מעלותו המקורית לצרכן ובדרך כלל מוכרת למעלה מזה מכאן רווחיותה.

תקציר מאזני

לחברה הון עצמי של 700 מיליון ₪ אשר מהווה 10% מהמאזן של 7 מיליארד ₪ החוב הכולל של החברה הינו 4.2 מיליארד ₪ נתון מדאיג.
ההכנסות השנתיות של החברה הינו 3.5 מילארד ₪ היוצרות רווח תפעולי של 300 מיליון ₪.
מצב הנוכחי אשר מאפשר החזר חוב.
הגיבוי של האג"ח בעסקאות ליסינג ייצר מנגנון של החזר קרו וריבית כל רבעון.המייצר עבור המשקיעים תזרים קבוע של קרו וריבית.